Marché des devises
voir aussi le marché des changes
Le marché des changes est le lieu de rencontre des offres et des demandes des monnaies convertibles.
Il existe des monnaies totalement convertibles (dollar, euro, livre,…) et des monnaies partiellement convertibles (change fixe). Il existe aussi des monnaies supranationales : l’Ecu et les DTS.
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Les participants
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La clientèle privée : les entreprises et les ménages
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Les institutions financières : les banques commerciales, les banques d’investissement, les filiales financières des grands groupes industriels, les investisseurs institutionnels.
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Les courtiers (brokers) : sont seulement des intermédiaires.
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Les banques centrales
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Les comportements de base
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La couverture = hedging
La détermination de la position de change
Une position est longue ou créditrice si les créances sont supérieures aux engagements sur une devise. Le risque est de voir se dévaloriser la devise.
Une position est courte ou débitrice si les créances sont inférieures aux engagements sur une devise. Le risque est de voir de revaloriser la devise.
Une position est fermée si les créances sont égales aux engagements sur une devise.
La couverture d’une position consiste à transformer une position ouverte en position fermée. L’inconvénient majeur en est le coût.
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La spéculation
La spéculation est la prise délibérée d’une position ouverte déterminée par la différence entre le taux du jour et le taux prévu à une échéance avec prise de risque.
La spéculation rend le marché liquide. En effet, les spéculateurs permettent d’acheter et de vendre à contre-courant des personnes qui se protègent contre un risque.
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L’arbitrage
Un arbitragiste dégage un bénéfice en tirant partie des anomalies du marché. Il n’y a pas de risque majeur car toute monnaie achetée est simultanément revendue mais pas sur le même marché. L’arbitrage assure l’homogénéité des marchés en modifiant les anomalies. Mais les progrès de l’information et des communications réduisent les possibilités d’arbitrage.
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Le marché des changes au comptant = spot
Il est ouvert en continu grâce au décalage horaire.
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Les cotations
La cotation au certain et la cotation à l’incertain
La cotation au certain est la cotation d’une unité de monnaie nationale en devise :
1 € = 1,12 $
La cotation à l’incertain est la cotation d’une unité de monnaie étrangère en monnaie nationale : 1$ = 0,90 €
Le cours acheteur et le cours vendeur
Le cours acheteur = bid rate est le cours le plus bas
Le cours vendeur = ask rate est le cours le plus élevé.
Le deuxième chiffre après la virgule est appelé la figure. Pour simplifier les communications, seuls les troisième et quatrième chiffres après la virgule sont donnés.
Attention : on se situe du côté de la banque pas du client.
Les cotations croisées et les cotations directes
Les cotations directes sont celles que donne le marché en $
Les cotations croisées sont des cotations entre deux devises dont aucune n’est le $.
Calcul d’un cours vendeur d’une banque
Si le client d’une banque souhaite obtenir des yens contre des euros, la banque doit vendre ses euros contre des dollars et revendre ses dollars pour obtenir des yens sur le marché interbancaire. Il doit donc proposer un taux vendeur de yen à son client.
EUR/USD : 0,9010 0,9030
USD/JPY : 121,30 121,60
1€ = 0,9010$ = 0,9010 x 121,30 yens = 109,29 yens
1 yen = 1/ 109,29 € = 0,009149
donc 100 yens = 0,9149 € C’est le cours vendeur de la banque.
Calcul d’un cours acheteur d’une banque
Même raisonnement mais cette fois le client veut des euros contre des yens.
100 yens = 0,9107 € C’est le cours acheteur de la banque.
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Le marché des changes à terme = forward
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Définition
Il s’agit d’opérations dont les modalités sont conclues aujourd’hui (montant et cours) mais dont le dénouement est décalé à l’échéance du terme.
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L’expression des cours à terme
Une monnaie est en report lorsqu’elle est cotée plus chère à terme qu’au comptant.
Une monnaie est en déport lorsqu’elle est cotée plus chère au comptant qu’à terme.
Si une monnaie A est en déport par rapport à une monnaie B, alors la monnaie B est en report par rapport à la monnaie A.
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Le dénouement d’une opération de change à terme
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L’annulation : correspond à une opération de même montant, de même échéance mais en sens inverse.
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La levée anticipée : avancement de l’échéance.
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La prorogation : report de l’échéance.
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Les options de change
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Définition
L’option de change est un contrat par lequel l’acheteur acquiert sur le vendeur le droit mais non l’obligation de lui acheter, dans le cas d’un call, ou de lui vendre, dans le cas d’un put, une quantité de devises à un prix d’exercice donné à une date donnée (option européenne) ou avant une date donnée (option américaine). L’acheteur paie alors une prime.
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Le sous-jacent : soit une devise au comptant, soit un contrat futur sur devise.
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Le sens de l’option : call = option d’achat, put = option de vente.
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Le type de marché : soit marché organisé, soit marché de gré à gré.
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Le dénouement : soit abandon, soit vente de l’option, soit exercice du droit.
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La valeur des options de change
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La valeur intrinsèque représente le profit que réaliserait l’acheteur s’il exerçait immédiatement son droit.
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La valeur spéculative représente le prix des avantages particuliers liés à la détention d’une option ou le prix de l’incertitude subit par le vendeur.
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Le cours du marché
Le cours du marché = taux spot pour les options américaines
Le cours du marché = taux forward pour les options européennes
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Les stratégies de base
En cas de position longue, on craint une hausse des cours, on achète un CALL
En cas de position courte, on craint une baisse des cours, on achète un PUT
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